Что такое NPV и как вам поможет расчет чистой приведенной стоимости

Статья обновлена 09.04.2024

В мире бизнеса и инвестиций одним из ключевых инструментов для оценки финансовой эффективности проектов является NPV — чистая приведенная стоимость. Через показатель NPV маркетологи и предприниматели оценивают текущую ценность денежных потоков с учетом того, как стоимость денег меняется со временем. В статье рассмотрим понятие NPV: что это такое простыми словами и как рассчитать значение по формуле, а также как применять расчеты в планах вложений в различные проекты. 

NPV: основы

Определение

NPV, расшифровка Net Present Value, — метод оценки финансовой рентабельности проекта. Формула NPV опирается на текущую приведенную стоимость денежных потоков. Приведенную — то есть не просто ценность денег, а то, сколько они будут стоить в будущем. NPV позволяет определить, превышает ли сегодняшняя стоимость денег первоначальные инвестиции. По модели NPV можно сравнивать различные альтернативные проекты или даже кредиты между собой. Положительное значение NPV указывает на финансовую выгодность инвестиционного проекта или портфеля, а отрицательное значение, соответственно, наоборот. NPV оценивает денежные потоки с учетом прогнозов, какой будет их реальная ценность в будущем. 

Основной принцип NPV: деньги, получаемые в будущем, имеют меньшую стоимость, чем получаемые сегодня. 

Это связано с различными факторами: инфляция, возможность инвестирования этих средств в другие проекты. Чтобы оценить финансовую целесообразность проекта в зависимости от эффекта этих явлений, мало просто посчитать потенциальную прибыль. Необходимо дисконтировать денежные потоки — преобразовать значение их стоимости в соответствии с их будущей ценностью. То есть используемое значение чистой приведенной стоимости принимает во внимание, насколько изменится стоимость денег в дальнейшем. 

Читать также

Как рассчитать рентабельность продаж для любого бизнеса: подробное руководство

Независимо от того, являетесь ли вы розничным магазином или управляете целой сетью предприятий, всегда приятно видеть большие объемы продаж. Но это не …

Еще

Что показывает NPV и зачем его считать

Чистую приведенную стоимость используют как показатель эффективности инвестиций. 

Пример

Вы вложили в проект 100 тысяч рублей, а через 5 лет получили оттуда ровно 100 тысяч рублей. На примере такого теста может показаться, что инвестиция окупилась: хоть вы и не вышли в плюс, но хотя бы накопили столько, чтобы вернуть свои вложения. Однако это не так: через 5 лет те же 100 тысяч рублей могут стоить гораздо меньше, чем сейчас, так что вы оказались в некотором минусе. Именно такие изменения стоимости денег учитывает метод NPV. 

NPV показывает, превышает ли текущая стоимость денежных потоков проекта первоначальные инвестиции. Это значит, что NPV позволяет определить, будет ли проект финансово выгодным для инвестора или компании через конкретный промежуток времени. 

Расчет NPV находит применение для решения следующих задач: 

• сравнение нескольких альтернативных проектов и выбор наиболее выгодного варианта;
• оценка финансовой прибыльности потенциальных инвестиций; 
• принятие решений об инвестировании или выделении бюджета. 

Кому подходит метод NPV, а кому нет

Кому он подходит?

• Крупные компании. NPV помогает им принимать обоснованные решения о финансировании и инвестировании, оценивая долгосрочную рентабельность проектов.
• Инвесторы. NPV позволяет сравнивать различные инвестиционные возможности и выбирать наиболее выгодные, учитывая факторы риска.

Кому метод NPV не подходит?

• Стартапы. Для них сложно прогнозировать будущие денежные потоки, что делает NPV менее надежным.
• Ситуации с высоким уровнем риска. В таких случаях NPV может быть неточным, поэтому лучше использовать альтернативные методы, такие как IRR.

Преимущества NPV

• Оценка прибыльности. NPV учитывает стоимость денег во времени, позволяя более точно оценить будущую прибыль проекта.
• Сравнение проектов. NPV позволяет сравнивать различные проекты и выбирать наиболее выгодные.
• Учет всех денежных потоков. NPV учитывает все расходы и доходы проекта, давая более полную картину его финансового состояния.

Ограничения NPV

• Точность данных. NPV зависит от точности прогнозов будущих денежных потоков и других параметров.
• Нефинансовые факторы. NPV не учитывает нефинансовые факторы, такие как репутация компании или влияние на окружающую среду.
• Дисконтная ставка. NPV зависит от выбора дисконтной ставки, что может привести к разным оценкам одним и тем же проектом.
• Ограниченная продолжительность. NPV не учитывает проекты с ограниченной продолжительностью или нелинейными денежными потоками.

Важно помнить:

• NPV – лишь один из инструментов оценки инвестиционных проектов.
• Для более точной оценки необходимо использовать другие методы и учитывать нефинансовые факторы.
• При принятии решений о финансировании и инвестировании необходимо тщательно анализировать все риски.

Читать также

Что такое BI-системы и как их использовать в маркетинге и бизнесе

Маркетологи и владельцы бизнеса собирают огромные массивы информации, которую нужно оперативно обрабатывать и использовать для оптимизации стратегии развития компании. Один из методов, который помогает автоматизировать …

Еще

Формула расчета NPV

Перейдем к конкретным значениям. Формула чистой приведенной стоимости выглядит как сумма всех дисконтированных (приведенных по ставке к сегодняшним) денежных потоков и записывается так:

Прежде чем следовать дальше, разберем обозначения величин, индексов и коэффициентов, которые нужны для расчета по формуле. 

Значения, необходимые для расчета NPV

1. N, Number of Periods — количество периодов расчета. Определение количества периодов позволяет учесть временную структуру проекта и наличие денежных потоков в будущем.
2. Переменная t означает период времени, то есть на старте t = 0, потом t = 1, t = 2 и так до нужного N.
3. CFt, Cash Flows для конкретного t — денежный поток в период времени под номером t. Например, NPV на третий год или помесячный NPV. Это обозначает средства, которые будут получены или потрачены в течение одного из сроков проекта. Денежные потоки могут включать доходы от продажи товаров или услуг, операционные расходы, начальные инвестиции CF0 и величину будущих инвестиций. В абстрактном абсолютном случае это фактически перпетуитет — бесконечная последовательность равных платежей, осуществляемых через равные интервалы времени. 
4. i, Discount Rate — дисконтная ставка, дисконт-ставка, ставка дисконтирования. Она отражает стоимость капитала или ставку доходности, которую ожидает инвестор или компания за вложение средств. Ставка также учитывает риски и время, связанные с проектом. Ставка зависит от инфляции и других факторов, определяется индивидуально для конкретного проекта. Корректное определение дисконтной ставки является важным аспектом расчета NPV. 

Более высокая дисконтная ставка приводит к меньшему значению NPV, так как долгосрочные денежные потоки имеют меньшую стоимость. При уменьшении ставки получается большее значение NPV.

5. Дополнительные инвестиции. Иногда проект требует дополнительных инвестиций в течение его жизненного цикла, например, для модернизации оборудования или развития нового продукта. В таких случаях необходимо учитывать эти дополнительные инвестиции при расчете NPV. Их нужно будет вычесть из итога, как из суммарного результата вычитаются стартовые инвестиции CF0. 

Может показаться, что вычисление показателя и много переменных — это запутанно и сложно, но давайте разберем по порядку:

• большой знак в начале — это суммирование от 0 до N, эту часть формулы можно «разложить» в виде (CF0 / (1 + i)^0) + CF1 / (1 + i)^1) + … + (CFN / (1 + i)^N);
• суммировать нужно столько периодов, сколько вы хотите учесть, например, на 3 года, тогда вы считаете от 0 до 3, у вас будет 4 однотипных слагаемых;
• в знаменателе подставляется тот номер периода t, для которого считается это слагаемое. 

Разберем на конкретных значениях и за несколько этапов, чтобы понять, как считать показатель. 

Пример вычисления NPV

Инвестиционный проект требует вложений в размере 500 000 рублей и будет приносить доходы в течение трех периодов, например, трех лет или месяцев. Периоды вы берете такими, какие вам требуются для оценки проекта. 

• Денежный поток на старте вы не получаете, потому что вкладываете. Берем его со знаком минус: CF0 = –500 000 рублей, здесь t = 0 (начало проекта, «нулевой» период). Эти 500 000 будут вычитаться из остальной суммы, а не прибавляться к ней. Если бы вы размещали денежные потоки на графике, то CF0 был бы показан ниже нуля. 
• Число периодов N = 3. 
• Пусть дисконтная ставка равна 11%. Если перевести процент в десятичную дробь — то, в чем измеряется i для формулы в правильных единицах, получим 0,11. 

Допустим, предполагаемые доходы за эти три периода составляют: 

1) CF1 = 100 000 рублей;
2) CF2 = 200 000 рублей;
3) CF3 = 300 000 рублей.

Теперь подставим значения в формулу и произведем измерение NPV для периодов от нулевого до третьего. Чтобы было понятно, везде номер периода t выделим полужирным шрифтом. 

NPV = (CF0 / (1 + i)^0) + CF1 / (1 + i)^1) + (CF2 / (1 + i)^2) + (CF3 / (1 + i)^3). 

NPV = –500 000 / (1 + 0,11)^0 + 100 000 рублей / (1 + 0,11)^1 + 200 000 рублей / (1 + 0,11)^2 + 300 000 рублей / (1 + 0,11)^3. 

NPV = –500 000 / 1 + 100 000 / 1,11 + 200 000 / 1,23 + 300 000 / 1,37. 

NPV = –500 000 + 90 090,09 + 162 601,63 + 218 978,10. 

NPV = –500 000 + 471 669,82. 

NPV = –28 330,18. 

Таким образом, из последовательности шагов видно, что метрика NPV для нашего проекта составляет минус 28 330,18 рублей. 

Читать также

KPI или золотой ключик вашего бизнеса

Ключевые показатели эффективности, Key Perfomance Indicators, KPI — что это такое? По определению, это элементы стратегического плана, которые выражают те цели, которых …

Еще

Правила чистой приведенной стоимости: как интерпретировать результат

Чтобы оценить полученный NPV, нужно провести анализ результата относительно нуля. 

• NPV > 0: проект прибыльный. Текущая приведенная стоимость будущих денежных потоков превышает первоначальные инвестиции.
• NPV < 0: проект убыточный. Текущая приведенная стоимость будущих денежных потоков ниже первоначальных инвестиций.
• NPV = 0: проект окупается. Текущая приведенная стоимость будущих денежных потоков равна первоначальным инвестициям.

В рассмотренном примере NPV получился отрицательным. Вывод — проект нерентабелен. 

Читать также

7 секретов выживания бизнеса в несезон. Как зарабатывать круглый год

Любому розничному бизнесу свойственны сезонные колебания. У кого-то эти колебания незначительные, а у кого-то сезонность выражена более ярко. Во втором случае спад …

Еще

Как рассчитать чистый дисконтированный доход NPV: инструменты

1. Расчет вручную

Как было показано в примере выше, найти значение NPV вручную можно, величины не всегда измеряются космическими цифрами. С одной стороны, такой подход поможет разобраться в сути формулы и данного показателя эффективности. Для простых случаев можно провести вычисления самостоятельно — пошагово. С другой стороны, легко ошибиться при подстановке t или запутаться в вычислениях, придется править ошибки. Поэтому мы не рекомендуем вычислять NPV вручную. 

2. Пример расчета в Excel или в Google Sheets

Как найти NPV в Excel и в Гугл Таблицах? Здесь это проще — есть готовая формула расчета чистой приведенной стоимости. В Гугл Таблицах она называется NPV, в Экселе обозначается русской аббревиатурой ЧПС с расшифровкой «чистая приведенная стоимость». В обоих инструментах добавить ее можно через меню «Вставка» — «Функция» — «Финансовые функции».

Когда вы добавили функцию в ячейку, можно задавать свои значения. Их можно вставить непосредственно в ячейку, если в среднем у вас немного параметров. 

Либо вы можете составить таблицу и «показать» формуле, в каких ячейках находятся нужные параметры. Разберем это на уже рассмотренном примере. Вы можете также визуализировать эти значения потоков на графике или диаграмме, чтобы видеть прибыльные периоды. 

Если денежный поток является прибылью, указывайте его значение положительным. Если это были инвестиции или еще какие-то затраты, указывайте со знаком минус. 

Тот факт, что число периодов N здесь равно четырем, включая нулевой, формула «увидит» самостоятельно. 

Теперь вставляем формулу. 

1. Укажите ячейку со ставкой дисконтирования.
2. Поставьте точку с запятой.

3. Выделите диапазон ячеек с денежными потоками. Либо выделяйте ячейки по очереди и разделяйте точкой с запятой. 

4. Закройте скобку, чтобы завершить ввод значений в формулу. 
5. Теперь у вас есть расчетное значение NPV. Оно немного отличается от того, которое мы получили вручную, потому что Гугл Таблицы не делали округления до сотой доли, как мы — для нашего же удобства.

3. Специальные калькуляторы

Теперь, когда вы увидели, как формула работает изнутри и как подставлять значения в таблицах, рассмотрим самый простой инструмент для подсчета NPV. Это специальные калькуляторы. Около каждого поля ввода обычно подписано, какое значение там нужно указать. 

Введем значения стартовых инвестиций и доходов за первые три периода.

Получается –28 228,01 — результат ближе к тому, который мы получили вручную. Можно предположить, что алгоритмы расчета в Гугл Таблицах несколько иные. 

Если вам нужно сравнить NPV нескольких проектов между собой, важно, чтобы значения рассчитывались в одном и том же инструменте. 

Для сравнения возьмем другой онлайн-калькулятор — результат здесь такой же, как в первом.

Ниже ссылки на различные онлайн-калькуляторы NPV, в том числе использованные в этом разделе:

• Allcalc;
• Growsevastopol;
• Projectimo;
• 24calc.

NPV — полезный инструмент, который позволяет оценить экономическую целесообразность проекта. Благодаря концепции NPV можно определить, считать ли проект успешным с точки зрения ожидаемой стоимости денежных потоков.